雅戈尔的资本王国—从报表看资本管理
小王选中了雅戈尔集团股份有限公司作为财务报表分析的目标公司。雅戈尔离家不远，他从小就十分熟悉，他的服装店也是小王喜欢去逛的地方。尽管在北京读书，他依然摆脱不了浓浓的家乡情结。为此，小王找到了2008-2012雅戈尔公司的财务报表。
“要看到数字背后的故事”，可是雅戈尔报表的这些数字背后有什么秘密？通过初步的三大报表分析，他注意到，公司的资产负债率很高，五年来资产负债率从68%上升到72%。资产负债率这么高，财务风险大呀，他不禁担心起来。
再看报表左边的资产结构，首先看到的是存货在2008和2009年的增长率很大。其中，报表附注中披露，2008年存货增加的主要原因是:一是合并报表增加了刚刚兼并的新马服装两个香港公司的服装存货5.7亿，二是拟开发土地房地产存货49.21亿，后者是前者的8.6倍。2009年存货增加的主要原因与上相似。专业知识告诉小王，“雅戈尔从2008年就是一家房地产了”，这一发现部分不得不让小王对这家从小就熟悉的家乡企业另眼相看。
再往下看，公司的可供出售金融资产和长期股权投资引起了小王的关注。这个数据让小王再一次对这个公司震惊：2008年可供出售金融资产计提公允价值减值准备70亿元，2010年、2011年、2013年分别质押这项资产的17、15、20亿元用于借款。
小王突然意识到，与其说雅戈尔是品牌服装公司，不如说是地产开发和股票投资公司呀---服装类业务的分量只有15%左右。
股东回报如何？从公司年报分析可以看出，该公司每年分配的现金股利不低于公司当年净利润的30%，五年来公司每股现金股利稳定在0.4-0.5元。
在公司“高负债、高风险，高现金股利回报”的事实下，公司一定需要大量的现金。很显然，雅戈尔品牌服装业务支撑不了房地产业务和股票投资业务的现金需求量的，那么这些钱从哪里来？小王进一步思考着公司的资本结构及其合理性？
小王觉得刚才对家乡企业的判断停留在怀旧层面，为此他想进一步结合公司财务报表进一步底公司进行深入的分析。
要求：利用雅戈尔财务报表对案例公司进行财务分析，并借助财务分析透视公司的资本管理及其效益。
